澳大利亚悉尼一教堂发生疑似持刀袭击事件 至少4人受伤

社区式银行使客户归属感得到满足，通过在银行的行为可以找到志同道合的伙伴，等等。

这就是本次全球金融危机发生的重要背景。这场危机在美元持续升值、先期流入的资本大规模撤离的背景下发生。

我们为此做出了全球经济不平衡的新解释。货币国际化的指标只是衡量货币国际化程度的技术手段。克鲁格曼在国际交易周转货币选择的经典论文(1980)中指出，由于交易成本的存在以及交易成本与规模负相关的关系，全球经济只能容纳极少数的周转货币。因此，中央和上海市政府需要加快现代服务业的对外开放，鼓励和吸引先进生产者服务业中的国际顶尖企业在中国（上海）自由贸易试验区设立中国总部，并吸引国内领先企业总部或国际部落户自贸区，以此构建高水平的中国对外投资服务平台。货币的国际化是货币的计价结算、交易支付和价值储存等功能在国际领域的拓展。

二是具有规模巨大而有效的国债和准国债交易市场，为全球投资者提供流动性便利。潘英丽等（2014）《国际货币体系未来改革与人民币国际化》格致出版社与上海人民出版社2014年出版。其与全球化1.0版最大的不同在于全球分工体系。

IMF前总裁康德苏牵头的皇宫创议（2011）提出"如何以多边的方式促进储备货币的多极化，避免官方储备变动引起私人投资组合的不稳定变动"作为未来需要研究的重大课题。"（何东，2012b） 数据来源：Ｌａｎｅ和Ｍｉｌｅｓｉ－Ｆｅｒｒｅｔｔｉ（２００６）各国海外财富数据库 图2.2美国海外净资产在1996-2010年期间的变动（单位：10亿美元） 美国在扮演"全球银行"的角色时获取了多大的"超级特权"（或利差收入）呢？图2.２分解了美国从其金融霸权地位所获得好处。英国皇家国际事务研究所国际经济部主任PaolaSubacchi曾经表示，国际社会需要通过政策合作来管理从单极走向多极储备货币体系的过渡。通过海外投资与并购，中国行业顶尖企业有机会整合全球制造业的价值链，使中国制造业从加工等价值链低端走向并完成对研发设计、加工制造、品牌、销售和售后服务整体价值链的覆盖和掌控。

一项是1994年的分税制改革。届时美国GDP在全球占的权重将会明显下降，各国央行将人民币作为国际储备货币的需求和可选择性将大为上升。

通过更好地发挥股票市场融资功能和并购功能，促进产业资源更大力度地向有效率企业组织的集中，培育和强化企业的所有权优势（产品、技术、资金、管理、品牌、网络和配套服务），为企业成功的跨国投资创造必要的条件。前三个起因导致美元国际地位下降，甚至引发美元危机。在全球范围实现资本的有效配置。国际储备货币发行的过程，是发行国利用其资本账户和对外资产负债表进行期限转换的过程。

启动改革的时间窗口就此打开。由于缺乏国家战略规划，日本企业虽然已经取得重要的国际地位，却未能成为目标一致的日元国际化推动力量。加入WTO后我们引进外资金融机构作为战略投资者参股中资银行。与上世纪90年代不同，本世纪前10年美元出现持续贬值趋势。

特别是在国际汇率自由浮动、国际资本自由流动背景下，地区经济周期的差异和国家之间的兴衰将引起各国中央银行储备资产组合的调整和国际金融市场的无序波动，给IMS的稳定带来压力。这一体系的主要特点是：美元与黄金挂钩。

我们关于多元广义自回归条件异方差模型(DCC-MGARCH)的实证分析也已证明：美元波动相对独立，体现"标而不盯"。它既代表长远改革方向，促进未来多极体系内在稳定机制的形成，又能抑制过度期面临的短中期风险，为人民币国际化创新稳定的国际金融环境。

金融转型的内在要求在于：政府的立场需要从帮助企业筹集廉价资本转变为保护债权人和中小投资者防范商业的欺诈。而市场主体基于交易成本节约的内在要求则是人民币国际化的市场基础和政策制定的客观依据。人民币国际化成功推进需要我们找到价值效应与网络效应同时得到拓展的路径。此外，金融效应还包含金融交易所带来的金融资产净溢价。这是因为后起主权国家货币无法借助黄金的力量在全球拓展其价值效应，并以价值效应为基础形成交易网络效应。国际储备货币或国际储备资产的收益性或其保值增值的能力很大程度上取决于发行国的经济增长潜力、金融体系配置资本的效率，以及国内资本市场对国际资本的开放。

这种"前期稳健、后期激进"的推进策略有助于网络外部性的形成和风险的控制。PaolaSubacchi(2012)."ToChangeorNottoChange:TheTransitionPeriodoftheInternationalMonetarySystem",InternationalConferenceon"ReformofInternationalMonetarySystemandRMBInternationalization"JointlyOrganizedbyChinaSocietyofWorldEconomicsShanghaiJiaotongUniversity,27Sep. Subacchi,Paola,andJohnDriffill,edited(2010).AchathamHouseReport,BeyondtheDollar:RethinkingtheInternationalMonetarySystem,March. StandardCharteredGlobalResearchDepartment(2010，2013).SpecialReport:"TheSuper-CycleReport". UnitedNations(2009).ReportoftheCommissionofExpertsofthePresidentoftheUnitedNationsGeneralAssemblyonReformsoftheInternationalMonetaryandFinancialSystem,(alsoknownastheStiglitzCommissionreport). WuJun,PanYingliandZhuQi."TheConditionsandPotentialofRMBasanInternationalReserveCurrency",ChinaFinanceReviewInternational,Vol.4,No.2,2014. 余永定,"行政推动人民币国际化是拔苗助长"《第一财经日报》2011年7月4日。

美元投放的越多，石油进口国必须积累更多美元储备以应付进口石油之需。（5）积极倡导人民币与主要国际货币之间的政策协调与国际浮动汇率的有效管理制度，为人民币成为更多国家和地区的稳定货币锚奠定基础。

国际储备货币之间具有竞争性，从而有助于发行国遵守相应的货币纪律。其本质在于（人口红利和全要素生产率提升等因素形成的）本国产出超过本国支出的盈余部分与海外实物资产、金融资产（代表对未来商品和服务的购买力）的互换。

其终极目标在于帮助中国成为有助于全球经济平衡发展和福利增进的"地区或全球银行"，建成金融强国，实现国家利益与全球福利兼容的可持续发展。HuwMcKay（2013）则指出，"对潜在挑战者最为重要的是：克鲁格曼的理论是对称的。人民币国际化将为IMS引入新的稳定力量，形成美元、欧元和人民币元三足鼎立的稳定结构，而国际社会对汇率波动、金融资本流动的管理将为人民币国际化的成功创造稳定的国际金融环境。石油不能像黄金那样成为美元价值的基准，而是美元成为石油的计价标准。

人民币国际化是中国的一项长期战略，不能毕其功与一役。其核心在于构建内在稳定机制。

美元贬值一方面减轻美国的对外债务，另一方面又使其海外资产增值。法律制度、社会政治、宗教文化和经济条件各不相同。

本次全球金融危机在美国发生，一定程度上与发展中国家对美国金融市场的过度依赖有关。换言之，本国资本市场的开放度与吸收海外储蓄的最佳规模直接与中资企业和金融机构的国际竞争力正相关。

财富贮存需求是除清偿能力需求和自我保险需求之外的新型国际储备需求。但是，难以幸免的是大规模积累的美元储备资产遭遇了重大的购买力损失。国际金融周期源于美国的货币政策和投资者风险偏好的改变。而当代全球新型分工体系则是发达国家跨国公司主导的以价值链为纽带垂直分工体系。

3、人民币国际化推进过程中需要尽可能长时期维持国际投资者的升值预期，而不是让他们的预期很快"自我实现"。实际上，对美元的国际交易需求无须随国际贸易的增长而增长。

香港、新加坡和伦敦等市场力量将加快人民币交易网络和网络外部性的形成。通过安全性、流动性兼具的金融市场体系实现资本在亚洲内部不同国家之间的有效配置。

但是人为维持的低利率政策和资金融通对银行体系的过度依赖，已导致制造业产能过剩，房地产泡沫膨胀，产业结构扭曲和系统性风险持续积累等种种隐患。1997年爆发的东南亚金融危机充分暴露了发展中国家的这一"原罪"。